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题：春季行情未止 二月布局关切“反内卷”、新质坐褥力与农业
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界面新闻记者 | 袁颖琪
“蹦床”三柏硕（001300.SZ）的推进名册正迎来密集异动。
这公司的控股推进海硕发展偏激致活动东说念主宁波和创打算减持不727.44万股（占总股本2.9841，市值约1.3亿元），持股5以上推进J.LU INVESTMENTS LLC则同步转让一齐5.66股份。
据界面新闻梳理，控股推进这次减持距其限售股2025年10月解禁仅3个月，这场套现潮，将公司上市后事迹断崖、募投停滞、资金空转等隐忧向台前，条“借风口突击上市—事迹快速变脸—本钱套现离场”的瞒哄链条，正安详浮出水面。
借“宅经济”风口突击上市，靓丽事迹成IPO垫脚石
三柏硕的IPO之路，踩中了疫情催化的民众“宅经济”风口。
2019年至2021年怒江塑料管材设备，国外用健身需求激增，当作蹦床等器材中枢供应商，三柏硕事迹竣事爆发式增长：营业收入从5.74亿元跃升至12.07亿元，归母净利润从0.77亿元增至1.29亿元，两年间营收与净利润近乎翻倍，增速在同期健身器材代工场中尤为激进。
对比同赛说念上市公司可见，三柏硕这份事迹具“短期脉冲”而非行业弥远。界面新闻梳理英派斯、舒华体育同期年报发现，同为健身器材域企业，英派斯2019-2021年营收从9.38亿元下跌至8.64亿元，归母净利润从5100万元下跌至1700万元；舒华体育同期营业收入从13.34亿元增长至15.62亿元，两年涨幅17.09。归母净利润从1.47亿元下跌至1.16亿元。两者均未因“宅经济”呈现三柏硕式的翻倍增长。
这份踩着行业红利堆砌的报表，成为三柏硕2022年10月凯旋登陆本钱阛阓的中枢筹码，终召募资金净额约6.11亿元。招股书中明确诡计了四大实体募投名目，旨在稳固行业地位并向康养赛说念蔓延，其中总投资额7亿元的“失业畅通及康养器材坐褥基地名目”，被视作计谋转型的关节握手，承载着从用健身器械向附加值康养域龙套的贪念。
图片起首：招股书、界面新闻讨论部
“2019至2021年的用健身器材行业爆发，施行是疫情催化的短期脉冲式增长，而非行业恒久趋势的拐点。”某券商轻工制造行业分析师吴昊在收受界面新闻采访时指出，其时民广大数健身器材代工场均出现事迹增长，但像三柏硕这么近乎翻倍的暴涨并不常见，且这种增长度依赖国外需求的临时开释，衰退可无间。“英派斯、舒华体育的慎重推崇能代表行业常态，前者代工业务占比一样较，但凭借多元客户结构和区域布局，增速为邋遢；后者则因自有对冲了代工业务的短期波动，这也反衬出三柏硕业务结构的脆弱。”
彼时阛阓尚未看穿这份事迹的“泡沫属”。三柏硕70收入依赖泰西阛阓，单阛阓结构抗风险智商薄弱，且事迹绑定“宅经济”周期——既中枢时刻壁垒，也未构建多元阛阓与自有渠说念，为后续事迹变脸埋下伏笔。
上市即，事迹与盈利智商双重坍弛
IPO完成之日，即是三柏硕事迹拐点之时。
2022年，就在召募资金到账确往时，三柏硕营收同比骤降53.01至5.67亿元，净利润下滑48.87，增长外传中道而止。2023年，公司事迹颓势朝上加重，营收缩水至3.32亿元，录得上市后亏，归母净利润为-0.43亿元。
即便公司2024年级迹有所回升，5.52亿元的营收与0.22亿元的净利润，也仅差别十分于2021年水平的45.8和17.1。2025年前三季度，公司颓势仍未逆转怒江塑料管材设备，营收同比下滑12.23至3.51亿元，归母净利润再度亏本460万元。
三柏硕盈利智商的恶化，还体现为中枢方针走弱：毛利率从2019年的26.87降至2025年三季度的18.49，净财富收益率（ROE）从22.85跌至-0.44。
图片起首：Wind、界面新闻讨论部
事迹变脸背后，是三柏硕“看天吃饭”的接洽逆境。当“宅经济”红利落潮，国外客户进入去库存周期，类似买卖环境波动影响，公司订单断崖式下滑，而衰退多元阛阓布局与中枢竞争力的短板，使其压根力穿越行业周期，所谓的“增长故事”失焦。
吴昊向界面新闻记者暗意，三柏硕的中枢问题是业务结构单，塑料挤出机“公司代工业务占据主，自主仍处在起步阶段，既没巧合刻壁垒，也未构建自有渠说念，事迹绑鄙人游国外客户的采购周期上，风口退去后事迹回调是然着力。”
募投名目插足空转，多量资金躺赚答理收益
事迹承压之下，本甘愿载转型但愿的募投名目，却堕入了“承诺袭击—再展期—插足”的怪圈。
据三柏硕2024年4月公告，公司次将“失业畅通及康养器材坐褥基地名目”及“研发中心名目”的预定可使用日历，展期至2025年12月31日，原理为“理安排资金使用、缩小投资风险”。
但年后的公告却揭开了无语真相。据公司2025年4月线路，遗弃2024年12月31日，当作募投重头戏的“失业畅通及康养器材坐褥基地名目”累计插足金额为0元，其他募投名目也存在严重插足不及问题。随后公司再度发布公告，将包括该基地名目在内的三大中枢名目，展期至2026年底，两次展期背后，是中枢转型名目标停滞。
与名目停滞造成对比的是公司召募资金“闲不住”。遗弃2025年6月底，三柏硕未使用的召募资金余额达4.68亿元，其中4.66亿元被用于现款管制（购买答理居品），而非插足实体名目开拓。边是描写转型蓝图的名目被束之阁、反复展期，边是多量募资在金融渠说念“千里睡”滋生，资金用途与计谋承诺的严重背离，激励阛阓对其上市融资初志的层拷问。
手机：18631662662（同微信号）“募投名目是上市公司IPO时对阛阓和投资者作出的明确承诺，其履行情况径直关联信息线路的着实与规。”某律所证券规部伙东说念主徐利民在收受界面新闻记者采访时暗意，三柏硕中枢募投名目累计插足却两次展期，已出正常接洽调度边界，涉嫌承诺履行不充分。
他结监管规矩朝上分析称，“凭据《上市公司监管迷惑2号》，募投名目展期需充分线路具体原因、可行及对公司的影响，而插足气象下的反复展期，很容易被认定为对投资者的误。”徐利民尽头强调，召募资金大边界用于答理的步履需警惕：“IPO召募资金的中枢用途是撑持实体名目，4.66亿元闲置资金多用于答理，且中枢名目恒久停滞，难让阛阓质疑其上市融资的初志，是否存在哄骗低成本召募资金套利、而非耕主业的倾向。”
值得警惕的是，投资收益已成为三柏硕利润的主要起首。2023年、2024年，三柏硕投资净收益差别达1100万元、1200万元，而2024年公司利润总和仅1800万元，依靠答理收益凑合保管利润体面，早已偏离了实体企业的接洽施行。多量募投资金闲置滋生与中枢名目插足的反差，也让外界对其计谋诡计的严肃与落地意愿上了问号。
界面新闻就此事致函公司，遗弃发稿公司未恢复。
推进减持和管制层漂泊
募投空转、事迹低迷的双重压力下，三柏硕推进与管制层的步履，朝上印证了阛阓对公司出息的担忧。本月，控股推进海硕发展偏激致活动东说念主打算减持股份，当作持股50的对适度东说念主，在公司事迹承压、转型堕入僵局的关节时辰套现，且距限售股解禁仅3个月，疑是对公司未来投出的“不信任票”。
加之此前持股5以上推进J.LU INVESTMENTS LLC晓示合同转让一齐股份，推进层的“用脚投票”已造成减持潮。当减持步履与募投插足、资金大边界答理的时局类似，阛阓当然产生联念念：上市融资的终受益者，随意并非企业发展名目，而是原始推进的套现离场。这种里面东说念主与外部中小推进之间的利益不对，暴涌现公经理层面的层缺欠。
三柏硕在推进减持的同期，管制层也堕入漂泊。界面新闻记者梳理公司公告讦现，自上市以来，公司关节管制职位频频变动，2025年8月董事会通告在事迹波动关节期辞职，激励阛阓日常关切。董秘当作追究计谋疏通与信息线路的中枢岗亭，其去职及管制层频频迭，不仅毁坏了计谋扩张的连贯，也减弱了公司与阛阓的疏通率。
图片起首：Wind
当转型蓝图屡屡展期，扩张计谋的中枢团队却难以踏实，阛阓对三柏硕未来走向的担忧朝上加重。限售股解禁后的聚合套现，与管制团队的不踏实相互类似，让公司的转型之路蒙表层沉着迷雾。
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